코스닥 앞으로 이 업종을 사세요 (ft.김장열 센터장 2부)

01핵심 개요

02핵심 기능/내용 구조

1. 코스닥 급등과 그 배경: 최근 코스닥이 큰 폭으로 올랐고, 고점 대비 낙폭이 코스피와 비슷한 수준으로 좁혀졌다(약 36% 회복 언급). 진행자는 이를 저점 매수 심리로 해석했으나, 김장열 센터장은 삼성전자·SK하이닉스의 과도한 낙폭에 따른 회피 수급이 핵심 동력이라고 진단한다.
2. 반도체 디스카운트 근거: 2배 레버리지 ETF가 출시되기 직전인 5월 19일 주가를 기준으로 비교하면, 삼성전자·SK하이닉스는 이후 약 10% 하락했지만 같은 기간 마이크론은 25% 상승했다. 내년도 실적 기준 PER로 보면 마이크론은 5.9배, 국내 반도체는 3.7배 수준으로 디스카운트가 과거보다 크게 벌어진 상태다.
3. 회피 자금의 행선지: 반도체가 무섭지만 완전히 무너진 건 아니라고 보는 투자자들이 반도체 대신 코스피 내 비반도체 업종(화장품, 조선, 바이오, 방산)과 코스닥으로 갈아탔다. 화장품은 실적이 뒷받침되며 가장 먼저 반응했고, 조선·방산은 낙폭 과대에 따른 반등, 바이오는 금리 인하 기대에 따른 수혜로 설명된다.
4. 2차전지 반등 사례: 삼성SDI가 GM과의 전기차 배터리 합작법인(조인트벤처)을 청산했다는 소식이 처음엔 "전기차가 안 팔린다"는 악재로 해석돼 주가가 하락했지만, 실제로는 ESS(에너지저장장치) 쪽으로 역량을 집중하려는 포석이라는 재해석이 확산되며 하루 만에 주가가 회복됐다.
5. 코스닥 상승의 재해석: 코스닥 상승은 펀더멘털에 근거해 무조건적으로 들어가는 흐름이 아니라, 반도체 회피 수급이 만든 결과라는 점을 재차 강조한다. 반도체가 다시 강하게 오르기 시작하면 코스닥은 다시 빠질 수 있고, 이후엔 종목별 펀더멘털(실적, 밸류에이션)을 하나하나 따지는 국면으로 돌아갈 것이라는 전망이다.
6. 금리·유동성 변수: 다른 업종으로 수급이 분산되려면 금리가 더 오르지 말아야 하고 예탁금(투자 대기자금) 등 유동성이 유입돼야 한다. 현재 예탁금은 100조 원 선이 깨질 위기에 있어, 신규 자금 유입 없이는 자금이 특정 섹터에서 다른 섹터로 이동하는 데 그친다는 한계가 지적된다.
7. 미국 매크로 변수: 미국은 6~8월 사이 AI 익스포저를 줄인 게 아니라 메모리 반도체에 대한 평가를 낮추고 빅테크·소프트웨어로 자금을 옮긴 것으로 해석된다. 반도체가 회복하려면 온디바이스 AI 사이클의 지속 가능성이 분기별로 검증돼야 하며, 과거 국내 반도체는 PER 4~8배 구간에서 움직였고 미국은 최대 10배까지 갔던 점이 비교된다.
8. 잭슨홀 회의와 고용 데이터: 8월 잭슨홀 회의에서 특별한 발언이 없을 것으로 예상되는 이유는, 미국이 비농업 취업자 수 등 고용 데이터 산출 방식을 개편하는 태스크포스를 운영 중이며 그 결과가 8월 말~9월에나 나오기 때문. 신뢰할 수 있는 데이터가 쌓일 때까지 금리 인상을 자제하려는 의도로 해석된다. 8월에 주목할 변수는 8월 26일 엔비디아 실적 발표뿐이라고 언급한다.
9. 포트폴리오 비중 조언: 반도체가 시가총액의 50%를 차지한다면 이를 믿는다면 50% 비중을 유지해도 되지만, 불안하다면 현금 비중을 25~30% 내외로 가져가고 나머지를 화장품·2차전지·소부장·조선·바이오·건설(원전 테마) 등에 골고루 분산하라고 권한다.
10. 차세대 주목 섹터: 화장품(뷰티 ETF, 밸류에이션이 아직 비싸지 않다는 평가로 5~10% 추가 상승 여력 언급), 2차전지(수요 견조), 소부장(전공정·후공정·소재·장비·기판 등 5개 세부 영역으로 나뉘어 종목 선별이 어려움), 건설(추석 전후 부동산 공급 대책 기대+ 원전 관련 테마 결합 가능성) 등이 거론된다.
11. 마무리 조언: 유례없는 낙폭 이후 바닥은 지났다고 보되, 미국이 금리를 두 번 연속 올리거나 극단적 경기침체가 아니면 직전 저점을 다시 뚫지는 않을 것으로 전망. 투자자에게 가장 중요한 것은 각자의 손절 원칙을 세우고 지키는 것이며, 원칙 없이 감정적으로 대응하면 급락장에서 대책이 없다고 강조한다.

03시장/정책 맥락

이번 코스닥 상승은 순수한 정책 모멘텀(코스닥 승강제 등)보다는 반도체 대장주 회피 수급이 만든 결과로 해석된다. 정부의 코스닥 활성화 정책(대형주 승격제 등)은 효과가 있을 수 있지만, 실행 시점이 불확실하고 다른 섹터들이 먼저 오르며 여유 자금이 생겨야 시너지가 난다는 전제가 붙는다. 미국 매크로 변수로는 중간선거(11월)를 앞둔 관세·무역 협상 지연 우려, 유가 상승에 따른 재차 금리 인상 압력 가능성이 겹쳐 있어 상승 속도를 억누르는 요인으로 지목된다. 또한 5월 두 배 레버리지 ETF 출시 전후 과도하게 몰렸던 투기적 자금(흥분)이 규제로 식으면서, 예탁금이 늘어나더라도 과거와 같은 폭발적 상승 동력은 기대하기 어렵다는 점도 짚었다.

04전략적 의미

첫째, 반도체 대장주 디스카운트가 과거보다 심화된 배경에는 국내 특유의 밸류에이션 상한(과거 4~8배 PER 구간)이 있으며, 미국처럼 10배 가까이 열리려면 온디바이스 AI 사이클의 지속성이 분기별로 검증돼야 한다는 점에서 단기간에 갭이 메워지기 어렵다. 둘째, "코스닥이 오르니 무조건 따라간다"는 접근은 위험하며, 실제로는 반도체 회피 수급이라는 특정 원인에 의한 일시적 현상일 수 있다는 점에서 개별 종목·섹터의 펀더멘털 점검이 필수적이다. 셋째, 포트폴리오 분산의 중요성이 부각된다 — 반도체 비중이 과도하게 큰 투자자는 화장품·2차전지·소부장·건설 등으로 리스크를 분산해야 하며, 각 섹터별 상한(예: 화장품은 섹터 규모가 작아 30% 이상 담기 어려움)을 고려한 현실적 배분이 필요하다. 넷째, 손절 원칙 없이 시장 소음에 흔들리면 급락장에서 대응이 불가능하다는 경고는, 개인 투자자에게 가장 실질적인 리스크 관리 조언이다.

05핵심 워크플로우 또는 비교표

06활용 시나리오

1. 반도체 비중이 큰 개인 투자자: 삼성전자·SK하이닉스 비중이 포트폴리오의 절반 이상인 투자자가, 최근 낙폭을 보고 추가 매수할지 비중을 줄여 다른 섹터로 분산할지 판단할 때 이 영상의 배분 기준(25~30% 현금, 나머지 분산)을 참고할 수 있다.
2. 코스닥 추격 매수를 고민하는 투자자: "코스닥이 벌써 많이 올랐는데 지금 들어가도 될까" 고민할 때, 이번 상승이 펀더멘털이 아닌 반도체 회피 수급에 의한 것이라는 진단을 참고해 무분별한 추격 매수를 자제하는 판단 근거로 쓸 수 있다.
3. 화장품·2차전지·소부장 섹터 종목 선정: 각 섹터 내에서도 세부 영역(예: 소부장의 전공정/후공정/소재/장비/기판 5개 영역)이 다르므로, ETF와 개별 종목 중 무엇을 택할지 결정할 때 이 구분을 참고할 수 있다.
4. 손절 원칙이 없는 초보 투자자: 시장 소음에 흔들려 손절 타이밍을 놓친 경험이 있는 투자자가, "누구 말을 믿기보다 스스로 정한 손절 원칙을 지켜야 한다"는 조언을 실제 매매 규칙 수립에 반영할 수 있다.

07현황 및 전망

9월 초까지 코스피 7천 선을 회복하지 못하면 기술적으로 위험한 국면(4~8주 회복 지연 전례)에 진입할 수 있다는 경고가 나온다. 8월 잭슨홀 회의에서는 고용 데이터 개편 작업이 8월 말~9월에나 마무리되기 때문에 특별한 정책 신호가 나오지 않을 가능성이 높고, 8월 26일 엔비디아 실적 발표가 단기 변수로 지목된다. 추석(약 한 달 후로 예상) 전후로 정부의 부동산 공급 대책이 발표될 가능성이 있어 건설·원전 관련 테마가 다시 부각될 수 있다는 전망이다. 중간선거(11월)를 앞둔 미국의 관세 협상 지연과 유가 상승발 금리 인상 우려가 겹치면서, 코스닥·코스피 모두 상승 속도가 완만해지는 국면이 당분간 이어질 것으로 예상된다. 반도체가 재차 강하게 오르기 시작하면 코스닥은 다시 조정받을 수 있어, 이후에는 개별 종목의 펀더멘털을 하나하나 따지는 장세로 전환될 가능성이 크다.

08용어 사전