잃지 않는 투자 — 켈리 공식과 쉐넌의 도깨비

01핵심 개요

02핵심 내용 구조

25년차 애널리스트인 저자는 "시장은 맞추기 극히 어렵다"는 전제에서 출발한다(2007년 9월 자사주를 고점에 강제 매도해 회복까지 20년 걸린 자기 일화). 그렇다면 최선은 어떤 일이 벌어져도 무너지지 않는 구조·원칙을 설계하는 것이며, 이를 켈리 공식과 쉐넌의 도깨비로 설명한다.

03인물 — 클로드 섀넌과 에드워드 소프

섀넌은 정보이론(모든 정보를 0·1로 표현)의 창시자로, 저글링·외발자전거를 수학으로 분석한 기인이자 도박 애호가였다. 에드워드 소프는 블랙잭 카드카운팅(독립시행이 아닌 조건부 확률)으로 딜러를 이기는 논문을 써 라스베가스 룰을 바꿨다. 둘은 섀넌 집 지하실에서 8개월간 룰렛 예측 장치(구두 속 컴퓨터+무선 신호)를 만들어 실제로 카지노에서 돈을 땄다.

04핵심 원리 — 켈리 공식

존 켈리는 "확률을 높였다면 얼마를 걸어야 하나"에 답했다. 승률 60%·배당 1:1이면 최적 베팅은 (승률 60% − 패율 40%) = 전재산의 20%다. 승률 80%면 60%만 건다. 승률 절반을 넘어도 전부 걸지 않는 이유는 '파산의 수학' — 마지막에 0을 한 번 곱하면(올인 실패) 자산이 전부 사라지기 때문이다. 조금이라도 잃을 확률이 있으면 현금(재입장권)을 남겨야 한다.

05실전 적용 — 하프 켈리

소프는 운용사(뉴포트 파트너스)를 차려 켈리 공식을 적용하되, 주식은 카지노와 달리 변수가 많아 '하프 켈리'(공식 값의 절반)만 베팅했다. 60% 승률이면 20%가 아닌 10%만 건 것이다. 이 보수성 덕에 1987년 블랙먼데이(하루 -23%)에 대부분 운용사가 파산할 때 그만 살아남았다. 켈리의 또 다른 교훈은 '우위가 없으면(반반이어도) 아예 베팅하지 말라'다.

06쉐넌의 도깨비 — 리밸런싱의 힘

'쉐넌의 도깨비'는 등락만 반복하는 박스권 자산에서 수익을 내는 법이다. 자산의 절반은 현금, 절반은 주식으로 두고, 오르면 일부 팔고 떨어지면 일부 사서 항상 50:50으로 기계적 리밸런싱한다. 주가가 제자리여도 복리로 자산이 불어난다. 단 상승장에서는 바이앤홀드가 더 낫고, 레버리지 ETF는 변동성 드래그로 오히려 원금이 녹는다(진행자가 75:25 리밸런싱을 제안하나 "검증되지 않았다"며 신중).

07전망 및 함의 — 규칙과 겸손

핵심은 "많이 먹기보다 죽지 않기", 매일 1%씩 확실히 모으기다. 시장 상황에 따라 규칙을 바꾸면 결국 주식에 휘둘리는 것과 같으므로, 감정에 흔들리지 않는 하나의 규칙(리밸런싱·정액적립식)을 지켜야 한다. 시세를 자주 보면 전두엽(논리)이 아닌 변연계(본능·공포)가 지배하므로, 전업 투자 선배들처럼 시세를 멀리하고 산책하며 마음을 다스리는 것이 진짜 실력이라고 강조한다.

08용어 사전